西南证券--瑞普生物:业绩超预期 未来有望持续高增长
发布日期:2021-06-25 06:47   来源:未知   阅读:

  本港报码现场开奖直播事件:公司发布2020年度业绩预告,报告期内实现归母净利润区间3.8-4.1亿元,同比增长95.5%-111%,业绩大超预期。

  业绩超预期。报告期内公司实现扣非后归母净利润区间2.7-3亿元,同比增长148%-175.6%。非经常性损益约1.1亿元,主要为瑞派宠物等其他非流动金融资产公允价值变动。公司在家畜业务加大对大客户的拓展,营收同比增长90%;家禽业务继续扩大竞争优势,营业收入同比增长30%以上,疫苗等高毛利产品收入大幅提升。宠物业务开启与瑞派的协同,营收同比增长60%。同时,公司持续提升质量标准、降低成本,带动公司净利润率与净资产收益率的快速提升。

  养殖业集中度持续提升。在环保及非洲猪瘟等事件影响下,国内畜禽养殖行业集中度持续提升。2020年牧原、温氏等十家养殖企业总出栏5498.9万头,同比增长22.1%,且2021年规模化企业出栏量将加速增长。在限抗令实施后,养殖户在对待猪腹泻等病种时由原先药品防控更改为疫苗防控,带动疫苗市场空间提升。规模化企业对生物安全体系、疫苗兽药工艺等多方面提出更高要求。

  公司有望凭借在疫苗、药品等多方面优势与养殖企业形成紧密战略合作关系,促使公司市占率、市场覆盖率不断提升,推动公司业绩持续大幅增长。

  产品矩阵逐步完善。报告期内取得猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联亚单位疫苗、重组犬α-干扰素(冻干型)、重组禽流感病毒(H5+H7)三价灭活疫苗(H5N2rSD57株+rFJ56株,H7N9rLN79株)等重要兽药产品批准文号,其中重组禽流感(H5+H7)三价灭活疫苗完成了对原H7N9亚型疫苗毒株rGD76株全新升级。我们认为公司逐步完善自身产品矩阵,未来有望进一步拉动公司业绩提升。

  盈利预测与投资建议。由于生猪养殖恢复进展及公司市场拓展进度皆超预期,我们上调对公司的盈利预测。预计2020-2022年EPS分别为1.00元、1.23元、1.64元,对应动态PE分别为22、18、13倍。同行业2021年平均PE为30倍,给予公司2021年30倍PE,目标价36.9元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期、非瘟疫情或加剧、养殖恢复或不及预期。

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